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小米25年业绩大涨，26年研发投入400亿。
小米发了一份看似不错的25年年报，销售额4573亿，增长了25%，净利润392亿，同比增长了44%。其实这个业绩和利润放在a股还是非常炸裂的，但是要仔细一看，问题又来了。因为25年第四季度净利润只有63亿，同比去年差不多腰斩了，比前年80多亿下滑30%、40%。
为什么下滑这么多？就是因为手机内存涨价。手机内存在去年第四季度差不多涨了一两百块钱，但小米的客单价只有1000左右，所以相当于每台手机的成本增加了20%。对一个净利润只有5%的公司来说，这个涨价简直就是要命，所以手机基本上就赚不到钱了。
但是去年第四季度汽车是盈利的，汽车大概盈利了7个亿左右，它还是非常不错的。但是汽车的盈利覆盖不了手机的为主业利润的下滑，这个也是我之前一直讲的。我的小米手机是一，其他的loT、家电、汽车都是0，因为手机不。
但是利润和销量的主要来源最关键是什么？手机是有软件收益的，软件收益也是小米的主要利润来源。一千多块钱的手机，手机硬件可能赚个三、五十，但软件收费可能有一、两百。但如果低端机一台亏个一、两百，不但是把两年收益亏完了，一年也是亏钱的。但如果不卖，问题就是销售额还有其他的收入都会下滑，因为整个品牌效应也会降低。
小米怎么面对这种内存增长？实际上没有什么好办法，因为今年第一季度内存又涨了50%。也就是说如果去年第四季度一台手机亏个100-150，今年就亏200-300了。因为内存还在涨价，所以这没有太多好办的办法，就是减少低端手机。
vivo、OPPO包括realme，低端手机的研发速度都降低了，减少供应量。但是这个也不是长久之计，因为高端手机也是在涨价，这就是一个最大麻烦。
小米怎么面对面对这种问题？其实就是出高毛利的商品，还是在汽车上家电能下功夫，但是家电和汽车并不足以改变一个公司的估值。这个也是我之前视频一直讲的，我说家电还有汽车的估值都在十倍左右，你看下美的、格力、海尔、TCL、海信都不到十倍了，海信都不到十倍。
所以你说一个业余做家电的和一个职业做家电的哪个更优势？毫无疑问肯定是专业家电的生产成本更低。
·还有一条就是小米今年的研发费用，小米说今年要投400亿做研发，如果按照去年第四季度的利润，今年的全年下来只有不到300亿净利润，一个季度60多个亿，今年第一季度还要少200多亿的净利润。如果投400亿做研发意味着要消耗之前的现金流，这是一个很大的压力。
它和美股的科技还不一样，美股科技一年的净利润都在1300-1500亿美元，这个不一样的。
·第二个就小米的研发带来的利润和现金流周期会比其他公司要长。
·最关键的汽车实际上今年竞争还会更惨烈，为什么？因为汽车的内存一台增加4500-5000块，比手机还猛，所以这就是一个双重打击。我觉得我估计去年四季度汽车的盈利如果换成到今年第一季度，可能汽车也是亏的，所以今年大概率第一季度财报肯定不会太好。
而且高盛也下调了小米的估值，但是你说一个大概17-20倍PE的公司贵还是不贵？贵肯定不贵，但是如果按照它的预期来讲估计还会更便宜。