中兴通讯25年报出炉：营收创新高、净利短期承压，算力成最大看点

3月6日，中兴通讯发布2025年度业绩。这份年报最直观的变化是：营收重回增长、净利阶段性下滑、业务结构彻底转向算力与海外，和2024年相比看点十足。

 

一、核心财务对比：增收不增利，转型阵痛显现

• 营收：1338.96亿元，同比+10.38%；2024年为1212.99亿元（同比-2.38%），重返增长并创历史新高。

• 归母净利润：56.18亿元，同比-33.32%；2024年84.25亿元。

• 扣非净利润：33.70亿元，同比-45.45%。

• 毛利率：较2024年明显回落，主因低毛利的算力/服务器业务占比快速提升。

• 分红：拟10派4.11元，保持稳定现金回报。

一句话总结：规模向上、利润向下，用短期盈利换长期赛道卡位。

 

二、和2024年比，五大关键看点

1）营收由负转正，增长质量更优

2024年营收小幅下滑，2025年重回双位数增长，国内+海外双轮驱动：国内营收897.4亿元（+9.4%），海外441.6亿元（+12.4%），海外增速更快，抗周期能力增强。

2）政企业务爆发，算力成为“新引擎”

对比2024年：

• 政企业务近乎翻番，成为第一增长曲线；

• 算力/服务器订单放量，中标运营商与互联网头部大单；

• AI服务器、液冷、智算解决方案规模化落地，从通信设备商向算力提供商转型。

这是2025年最核心变化，也是拉低整体毛利的主因。

 

3）运营商业务稳盘，结构优化

2024年运营商网络承压，2025年巩固基本盘：

• 5G-A、万兆光网、自智网络、空天地一体推进；

• 运营商智算项目成新增长点，传统业务托底、新业务提量。

4）终端业务：AI手机+电竞双突破

• 推出业界首款AI智能体手机，打开应用新入口；

• 红魔手机海外突破，电竞赛道领先；

• 对比2024年，终端从“走量”转向高端化、AI化、全球化。

5）“连接+算力”战略落地，研发持续加码

• 坚持高研发投入，6G、光通信、AI算力芯片等前沿布局；

• 2024年尚在转型起步，2025年战略见效、订单兑现。

 

三、为什么净利下滑？不必过度悲观

• 算力/服务器等高增长业务毛利率偏低，占比快速提升；

• 行业周期切换，投入前置、盈利滞后；

• 短期阵痛对应第二曲线成型，中长期更具成长性。

四、总结：从电信龙头到算力新贵

2025年是中兴战略兑现年：

• 比2024年：营收更强、结构更优、海外更稳、算力更硬；

• 风险点：盈利短期承压、毛利率波动；

• 看点：AI算力、5G-A商用、海外扩张、政企数字化。

对投资者而言，这不再是单纯的通信周期股，而是连接+算力双主线的科技成长标的。